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经济仍是“弱复苏”
发布时间:2019-04-22 10:11

不过,需要看到的是,此次的经济复苏仍存在诸多脆弱性,且机构也普遍认为,此次复苏也仅可能是“L形”,并不太可能是“V形”或“U形”,央行要在目前就撤出宽松为时尚早。
 
这一判断的依据在于,全球经济的确在逐步放缓、中国低线城市房地产市场价格仍可能下跌,出口可能会进一步趋弱,部分耐用品(汽车、建筑机械和手机)的销售或继续承压。因此现在很难说经济已全面复苏、政策宽松可以功成身退。
 
就外部环境而言,即使美联储暂停加息得以延长经济扩张周期,但我们仍然处于周期的晚期,不加息并不能使得周期倒退,美国经济高位见顶并持续放缓的趋势是确定的。目前,美国政府关门对于经济数据的冲击基本结束,1月数据显示,美国实际GDP同比增速下修至3.0%,略低于三季度的水平,也就是说美国本轮经济增速的上升于2018年三季度见顶,而欧洲经济也仍在下行进行中,因此外需走弱可能也将继续使中国出口承压。
 
更具体而言,根据野村证券的分析,目前中国经济仍有一些并不理想的读数:
 
汽车销售数从1-2月的同比增-9.7%降至3月的-12.1%,使得一季度增速从去年四季度的-10.5%降至-16.9%。为了平滑扭曲效应,今年一季度和去年四季度的汽车销售平均同比增速为-14.1%,大大低于三季度的-9.2%,以及二季度的3.3%;
 
3月以美元计价的进口增速从1-2月平均同比增长-3.2%大降至-7.6%,拖累一季度增速从去年四季度的4.4%降至-4.8%(2018年全年增速则高达15.8%)。
 
因此当前的判断即是,经济复苏并不全面,而且信贷周期越短,未来复苏的幅度也越小。央行会继续宽松,但宽松政策会更加依赖于数据,而且央行也还要权衡稳增长和防控金融风险,尤其是债务上升、股市波动加剧的风险。
 
这一态度从政治局会议的表态也可见一斑。在肯定成果的同时,会议也指出:“国内经济存在下行压力,这其中既有周期性因素,但更多是结构性、体制性的,必须保持定力、增强耐力,勇于攻坚克难。”因此,在外部环境改善、经济运行情况好于预期的背景下,当前政策重心从应对经济下行风险、扩大内需的暂时性调整,转向了应对经济中的结构性、体制性问题,以实现高质量发展。会议指出:“坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路”。


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