西安全泰商贸有限责任公司_皇冠体育_皇冠新2网址_皇冠体育网址_皇冠投注网址_hg0088.com

为何担忧央妈“变心”?
发布时间:2019-04-22 10:05

2019年4月召开的政治局会议精神与2018年12月相比已经发生了明显的变化,却与2018年4月政治局会议和中央财经委员会会议相似。时隔一年之后,政策的重心又再度向结构性去杠杆和供给侧结构性改革倾斜。
 
兴业研究分析称,受贸易形势不确定性影响,2018年7月的政治局会议提出了:“稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期”的“六个稳”的政策目标。2018年10月、2018年12月的政治局会议都重申了“六个稳”。然而,2019年4月的政治局会议删除了“六个稳”的提法,并肯定了开年经济形势,指出“一季度经济运行总体平稳、好于预期,开局良好。”
 
此外, 由于2019年第一季度社融增速显著反弹,但名义GDP增速回落,宏观杠杆率面临再度抬升的风险。为此,政治局会议再次强调结构性去杠杆的重要性。
 
这就开始令人担忧政策转向。过去几个月,我们的确看到经济复苏的“绿芽”开始显现:
 
官方和私营部门PMI数据都超过了50这一荣枯线水平;
 
23个大型上市地产商新屋销售数据都有所反弹,从1-2月同比增长-20%反弹至3月的26%;
 
以美元计价的出口增速大幅强于预期,从1-2月的同比增长-4.6%大增至14.2%。
 
更关键的是,信贷数据也大超预期。3月,M2同比增速为8.6%,分别比上月末和上年同期提高0.6个和0.4个百分点;同时,M1同比增长4.6%,增速较上月末大幅提高2.6个百分点;3月当月,社会融资规模大幅增加近2.9万亿元,同比多增1.3万亿元,3月末,社融存量同比增速达到10.7%。尽管这一数据的跳升可能与一季度地方债券发行前置不无关系,且结构仍以短期贷款和票据为主,但也难免令央妈对继续宽松心存顾虑。
 
上周公布的一季度GDP更是佐证了经济企稳的态势。尽管6.4%的一季度GDP增速并不太亮眼,尤其是考虑到季度环比增速较去年四季度从1.5%放缓至1.4%,但是几项积极的细分数据令人振奋。例如3月工业生产(IP)数据同比大幅增长8.5%,大超预期的5.9%,零售数据同比增8.7%,高于预期的8.4%。整体而言,这确定了中国经济增长已经触底。
 
市场对于央妈“变心”的担忧在4月17日凸显。当日,资金面大幅收紧,一改年初以来流动性极其宽松的常态。央行进行的公开市场操作并不十分彻底,有3665亿元一年期MLF到期时,央行通过“1600亿元逆回购+2000亿元MLF”操作的方式予以对冲,但由于新投放的资金规模小于MLF资金到期规模,缩量投放超出市场预期,机构认为再次证明央行短期内货币政策操作边际收紧。
 
随着经济初现企稳迹象,且地产在经济企稳的过程中起到了较大的作用。机构预计,如果社融、信贷继续维持较高增速,一二线地产价格再度出现快速上涨的苗头,将与房住不炒的大原则相悖,这就需要央行进行纠偏导流,缩量续作MLF可能就是一个标志。


公司简介 | 公司新闻 | 行业新闻 | 产品展示 | 产品行情 |
Copyright 2015-2016 西安全泰商贸有限责任公司_皇冠体育_皇冠新2网址_皇冠体育网址_皇冠投注网址_hg0088.com 版权所有
网站地图 | 

0